أ ب معرفة [3]: أذون الخزانة

تهدف سلسلة “أ ب معرفة” إلى نشر المبادئ الأساسية في المعرفة لدينا، وقد تحدثت تفصيلياً في الجزء الأول عن كيف ستكون السلسلة، وفي الجزء الثاني أوضحنا ما هو الانحياز؟ وكيف أن كل مصدر للمعلومات يكون منحازاً لفكر معين. وفي هذا الجزء نستعرض معنى كلمة نسمعها بشكل شبه يومي في الأخبار الاقتصادية، إنها “أذون الخزانة”، فماذا تعني؟ ومن يبيعها ومتى وكيف ولماذا؟ وكيف أعلم أذون الخزانة لمصر؟

ما هى أذون الخزانة؟

ببساطة أذون الخزانة هى الوسيلة الأساسية للاقتراض للحكومات، ويمكن تشبيهها بالمثال العامي “إيصال الأمانة” فالدول تعرض إيصال أمانة بقيمة 100 مليون جنية مثلاً للبيع فيما يشبه المزاد العلني، وهذا الإيصال محدد المدة، وتقوم المؤسسات والبنوك بإرسال عروضهم، فمثلاً يعرض بنك شراء هذا الإيصال بقيمة 90 مليون جنية وآخر بقيمة 85 مليون وثالث بقيمة 92 مليون وهكذا وفي نهاية المدة المحددة تختار الدولة أعلى مشتري ويحصل على الإيصال ويدفع المبلغ. لكن السؤال هنا كيف سيربح المشتري؟

كما ذكرنا سابقاً فإن الإيصال محدد المدة وليكن 9 أشهر، في نهاية هذه المدة يتوجه المشتري للدولة ويقوم بتسليمها الإيصال ويحصل على مبلغ 100 مليون جنية المدونة عليه، نعم يحصل على المبلغ المدون وليس الذي دفعه، ويعتبر فارق السعر الذي حصل عليه هو الأرباح للمشتري، وما نعرفه نحن بفوائد الأذون. وهنا سؤال ربما يجول في ذهنك: لماذا يقدم المشتري على شراء أذون الخزانة أفضل من وضع الأموال في بنوك والحصول على فائدة؟

السر أنها سهلة الاستبدال والحصول على عائد بشكل سريع، فمثلاً قام البنك X بشراء أذون خزانة بقيمة 100 مليون جنية  مقابل دفع مثلاً 90 مليون كما شرحنا، وهذا الإذن محدد بمدة وهى 12 شهر، لكن بعد 3 أشهر مر البنك بضائقة مادية، الحل السريع هو أن يعرض إذن الخزانة للبيع، وربما يحصل على 92 مليون مثلاً لأن من يشتري يعلم أنه سوف يحصل على 100 مليون، أي أنه يعرض سلعة للبيع بأقل من قيمتها الحقيقية.

لماذا تحتاج الدول لأذون خزانة؟

تقريباً كل دول العالم لديها عجز في الموازنة، أي أن مصروفات الدولة أكبر من إيراداتها، فكيف تحصل على الفارق؟ الحل هو أذون الخزانة، ويختلف الفارق السعري بين الرقم المدون على إذن الخزانة وبين المبلغ الحقيقي الذي دفعه المشتري طبقاً للظروف الاقتصادية للدولة البائعة، فمثلاً من يقرض دولة ثرية مثل “قطر” يعلم أنه بنسبة 100% بعد مرور وقت الإذن سوف يحصل عليه، لكن دولة أخرى مثل “زيمبابوي” مثلاً فهناك مخاطرة لأن ظروفها الاقتصادية منهارة، وربما في وقت السداد لا يتوفر المال ويتأخر المبلغ، لذا فالمشتري يسعى لأن يزيد هامش الربح ليعوض المخاطرة في حالة تعثر الدولة في السداد، ويمكن توضيح ذلك في أن الفائدة على أذون الخزانة قبل 25 يناير كانت 11.5% لكنها وصلت في يونيو 2013 إلى 17% تقريباً لزيادة المخاطر في مصر.

أذون الخزانة ومصر

الآن حان الوقت أن نتكلم عن بلادنا. في العام المالي 2011-2012 والذي أداره المجلس العسكري حصلت مصر على أذون خزانة بقيمة 565 مليار جنية، وفي عام 2012-2013 “عام مرسي” حصلت مصر على أذون بقيمة 614 مليار جنية. لكن هل يعني ذلك أن ديون مصر في عهد الجيش 565 مليار وفي عهد مرسي 614 مليار جنية؟! الإجابة هى لا، فمثلاً في عام 2011-2012 حصلت مصر كما ذكرت على أذون خزانة بقيمة 565 مليار لكن الدين زاد 188 مليار جنية، السر هو أن المعتاد هو أنك تأخذ الدين لسداد دين آخر، فمثلاً تقترض من جهة 3 مليار في يناير بهدف سداد 3.3 مليار في شهر أكتوبر، لكن الحكومة ليس لديها مال، الحل هو أن تأخذ في شهر سبتمبر قرض 3.5 مليار لتسدد به الدين الأول، وقبل أن يحين موعد سداد الدين الثاني تأخذ قرض ثالث لتسدده به وهكذا، وبالطبع في كل مرة أنت تدفع فوائد دين مما يؤدي إلى تضخم الدين العام المصري.

إليكم أرقام سريعة لتطور الدين العام الداخلي لمصر:

• الدين المصري يونيو 2010 كان 808 مليار جنية
• الدين المصري يونيو 2011 كان 967 مليار جنية أي زيادة 159 مليار جنية
• الدين المصري يونيو 2012 كان 1155 مليار جنية أي زيادة 188 مليار جنية
• الدين المصري مارس 2013 كان 1387 مليار جنية أي زيادة 232 مليار جنية ( في 9 أشهر وليس سنة ).

أذون الخزانة عادة ما تكون لمدد 3-6-9-12 شهر، لكن يوجد أيضاً مدد 2-3-5-10 سنوات لكن عادة ما يطلق عليها “سندات خزانة” ولا يوجد اختلاف كبير بينهم.

ويمكن متابعة الروابط التالية لمعرفة المزيد

• التقارير المالية الشهرية لوزارة المالية.
• الجدول الزمني لإصدارات أذون وسندات الخزانة العامة
• المتعاملون الرئيسيون المسموح لهم بشراء أذون الخزانة
• نتائج إعلانات أذون الخزانة

 نقاط أخيرة:

• كل الدول تقريباً تحتاج إلى أذون خزانة، قطر عرضت الشهر الماضي أذون خزانة بما يوازي 8 مليار جنية.
• الدول الخليجية لديها أذون خزانة أمريكية – على الحكومة الأمريكية- بقيمة تقارب الـ 1000 مليار دولار وأمريكا تأخرت في السداد.
• مصر تملك سندات خزانة بقيمة مليار دولار تقريباً على الحكومة الأمريكية.
• باعت مصر 7.7 مليار دولار سندات خزانة أمريكية بعد الثورة مباشرة لتوفير سيولة دولاريه.
• تلجأ بعض الدول بدلاً من وضع الاحتياطي نقداً في الخزائن إلى تحويله إلى سندات خزانة والاستفاده من العائد.
• يمكن للشركات تطبيق نفس الأمر في الاقتراض وتسمى سندات.
• يمكن تداول السندات وأذون الخزانة بالبيع حيث تصرف لحامله ولا يشترك أن يكون المشتري الأول.
• يمكن طرح أذون خزانة وسندات سواء بالجنية أو الدولار أو غيرها من العملات.
• أذون الخزانة قيمتها بالمليارات لذا عادة تكون فقط البنوك أو الدول الأخرى هى المشتري.
• ما ذكر في المقال ما هو إلى ذرة معرفة، وبعض الأمثلة تم تبسيطها للفهم مثل “إيصال الأمانة”.

ما تمكنت من فهم معنى أذون الخزانة؟ وما هو المصطلح الاقتصادي التالي الذي تريد شرحه؟

مقالات السلسلة:

• سلسلة أ ب معرفة [1]: المقدمة
• سلسلة أ ب معرفة [2]: الانحياز
• سلسلة أ ب معرفة [3]: أذون الخزانة
• سلسلة أ ب معرفة [4]: البحث عن معلومة
• سلسلة أ ب معرفة [5]: خدع رقمية
• سلسلة أ ب معرفة [6]: مليارات المرور والأولوية لمن
• سلسلة أ ب معرفة [7]: بنك المشاعر
• سلسلة أ ب معرفة [8]: ابتعد عن الراحة
• سلسلة أ ب معرفة [9]: انا بنسى كثير (صوتي)
• سلسلة أ ب معرفة [10]: كيف تحصل على أفكار مبهرة؟
  
• سلسلة أ ب معرفة [11]: كلام في الموازنة
• سلسلة أ ب معرفة [12]: جهز الحقل للمطر (صوتي)
• سلسلة أ ب معرفة [13]: كلام في الشخصيات
• سلسلة أ ب معرفة [14]: أسئلة المعرفة السحرية
  
• سلسلة أ ب معرفة [15]: القوقعة عدو المعرفة الخفي
• سلسلة أ ب معرفة [16]:مبحبوش يا بابا
  
• سلسلة أ ب معرفة [17]: تزييف استطلاعات الرأي
  

مقالات مشابهة:

أ ب معرفة [26]: البورصة الجزء الأول أ ب معرفة [24]: الدخل الخفي أ ب معرفة [23]: مفهوم الدعم أ ب معرفة [21]: الدعم في مصر أ ب معرفة [19]: أزمة الكهرباء أ ب معرفة [11]: كلام عن الموازنة أ ب معرفة [10]: كيف تحصل على أفكار مبهرة؟ أ ب معرفة [9] : أنا بنسى كثير [صوتي] أ ب معرفة [7]: بنك المشاعر أ ب معرفة [6]: مليارات المرور والأولوية لمن أ ب معرفة [6]: مليارات المرور [صوتي] أ ب معرفة [5]: خدع رقمية